'S prvom dospjelom obveznicom, Agrokor je u bankrotu'

Kakav je sada scenarij s Agrokorom, koji su potezi Ivice Todorića, koji će biti utjecaj svih ovih događaja na kompletno hrvatsko gospodarstvo? O svemu ovome u Pressingu govori profesorica s Ekonomskog instituta Marijanom Ivanov i kolega iz Večernjeg lista Ratkom Boškovićem.

Drugi dio razgovora možete pročitati OVDJE.

Dobili smo Lex Agrokor, uz jedan vrlo važan amandman koji je predložio HDZ, kako tvrdi oporba u 5 do 12, a prema kojima su banke u prvom naplatnom redu ukoliko Agrokor ode u stečaj. Nakon toga, krizni upravitelj Agrokora poručuje kako su banke spremne omogućiti nove kredite posrnulom koncernu ako će one imati osiguranu naplatu. I to je onda oporbi bilo dovoljno da ide s pričom kako će krenuti rasprodaja države, šuma voda, a što je vlast nazvala politikanstvom. Istodobno se i očekuje potpisivanje stand still aranžmana od strane dobavljača, po informacijama N1, to bi se trebalo dogoditi sutra.

“Ovo je povijesni dan”, kazao je Antonio Alvarez III novinarima danas, nakon što su bankari jednoglasno izrazili namjeru da financiraju financijske potrebe grupe pod uvjetom da ovo financiranje ima status prioriteta pod novim zakonom za sistemski važne kompanije, koji je danas izglasan u Saboru. Ivanov je zamoljena da to komentira.

“Povijesno može biti ako radnici i dobavljači njime budu zadovoljni, odnosno tek kad se aranžmanu priključe dobavljači, ako se poslovanje vrati u normalu”, kaže Ivanov.

“Na putu smo da izbjegnemo krizu likvidnosti u koje gospodarstvo može doći. Kriza likvidnosti koja je prijetila, na putu je da se ne dogodi, kada se u Agrokor upumpa svježi novac, kako bi on mogao platiti dobavljače i obveze. Nama informacije nisu do kraja jasne, ali izvana vidimo krizu likvidnosti – to se vidi i u trgovinama Konzuma i kod konkurencije. Puno je prehrambenih proizvodi koji su na akciji i 20 posto. Nadam se da će se u ponedjeljak vratiti roba svih dobavljača, kao što je i g. Alvarez rekao da se nada, jer jamstva nema. Problem nije riješen, ali kad banke daju novac, riješit će se problem likvidnosti”, kazala je Ivanov.

“Prava kriza nastaje na proljeće 2018. kada na naplatu stiže veliki PIK kredit”

Bošković navodi da ovo samo rješava kratkoročno krizu.

“Kriza je počela kad je Todorić došao u Vladu i tražio milijardu i pol kuna. No, prava kriza nastaje na proljeće 2018. kada na naplatu stiže veliki PIK kredit, pa onda i obveznice u 2019., koje su na ukupno 900 milijuna eura. Ključni je prolem što Agrokor to ne može servisirati, jer on je duboko insolventan. A banke ga tu ne mogu spasiti, samo će mu povećati dug”, kaže on.

Ivanov se djelomično slaže, ali ipak poziva na optimizam.

“To sve stoji, ali treba gledati kompletno restrukturiranje, koji će trajati dvije godine. Prvo vodite računa o kešu, a onda gledate na obveze – ove koje su spomenute su kritične. U tom vremenu od dvije godine treba stvoriti kapital, koji nedostaje Agrokoru. Koliko su obveze Agrokora porasle i je li taj kapital pozitivan ili negativan, ne znamo – treba napraviti dokapitalizaciju. Drugi investitori će morati uložiti novac u poduzeća, ove banke, ruske ili neke druge. Dijelom će se, nažalost, morati povećavati dug, ali može se tražiti da se dio novca upumpa u kapital. Onda se cijeli dug može restrukturirati, može se dogovoriti nove uvjete, produžiti kratkoročni dug na dulje razdoblje, kako bi dio obveza prenijeli na budućnost. To, naravno, nosi i nove kamate. A moraju se smanjiti i troškovi kamate. Agrokor se zaduživao po visokim kamatama, a i ovaj novac će ići po visokim kamatama zbog lošeg rejtinga, koji će ostati loš još neko vrijeme. Dio duga će se sigurno pretvarati u vlasništvo”, prognozira Ivanov.

Na pitanje kako komentiraju amandman da se garantira bankarima da će biti u prvom naplatnom redu, odnosno je li se pogodovalo bankarima, spremnim za upumpavanje novca, Ivanov navodi da je “lex Agrokor pogodovao mnogima ne samo bankarima”. No, ističe da će te banke sada biti spremne dati novac, iako je rejting jako loš.

“Onaj tko će danas uložiti sredstva u dug Agrokora, želi sigurnost i on svoju zadnju poziciju želi promijeniti u prvu, uz nadu da će restrukturiranje uspjeti”, kazala je Ivanov.

“Mislim da će koncern se raspasti”

Bošković kaže da je istina ono što govori Ivanov.

“Doista je, by the book, da se sada poveća kapital, jer se ne može rasti samo na kreditima, međutim, ne vidim zašto bi netko riskirao dobar novac”, kaže on.

“S prvom obveznicom Agrokor će imati rejting d – odnosno default ili bankrot. On to sada nema, samo zato što obveznica nije dospjela. To je po američkim pravilima, tu nema šale i tu – kad ona dospije, Agrokor je u potpunom bankrotu. Ne vidim zašto bi tu netko uložio, jer u tom trenutku biznis neće vrijediti ništa”, kaže on i nastavlja s nimalo optimističnim prognozama.

“Mislim da će koncern se raspasti i društva će ići u predstečaj ili stečaj. Agrokor nije sistemski važna kompanija, nego holding obitelji Todorić. On samo upravlja ovisnim društvima – Belje, Jamsnica, Ledo – koja su samostalno registrirana sa svojim upravama i vlasnicima uz Agrokor. Agrokor njima upravlja putem ugovora. U slučaju predstečajne nagodbe ti ugovori se raskidaju i sve dospijeva na naplatu – onda će se vidijeti odnosi u Belju, u tvornici ulja”, kaže Bopković, a tek onda će investitori vagati. Svi se nadamo da to neće biti većinsko rusko, ali oni traže trećinu, navodi Bošković.

“Čim su Rusi u pitanju, odmah se govori o geopolitičkoj igri”

Ne isključuje se mogućnost da je preuzimanje Agrokora šira geostrateška priča, ovim im u ruke prelaze značajni resursi, prvenstveno distribucija hrane. Na pitanje treba li se toga bojati, Ivanov kaže:

“O tome se trebalo voditi računa prije zaduživanja ruskih banaka. No, u toj samoj priči ne treba tražiti zlo prije nego što se nešto dogodi. Investitore zanima prinos – bili oni iz Nizozemske ili neke druge zemlje. A čim su Rusi u pitanju, odmah se govori o geopolitičkoj igri i Agrokokr je u tom globalnom preslagivanju, koje se u ovom trenutku doista događa, ispao dio te priče”, kazala je. Kada su u pitanju ruske banke, navodi Ivanov, ona bi ostala pozitivna.

“Godinama Hrvatska nije imala bolju suradnju s Rusijom, a mogla je. Nikad se nismo trebali odricati tog tržišta za plasman robe i mogućnosti ulaganja u Hrvatsku”, navodi ona, dodajući: “Odnose treba razvijati, a ne stvarati probleme tamo gdje ih nema.”

“Alvarezu se čudim što ovako nastupa, jer on nema za to ovlaštenje”

Gdje je Todorić i je li neuobičajeno da se premijer nalazi s konzultantom poput Antonia Alvareza III, komentirala je zatim Ivanov.

“Naravno da je to neuobičajeno. Ja mislim da je Agrokor sistemski važna tvrtka, jer može ugroziti financijsku stabilnost. Na ta poduzeća se nadovezuju i druga, cijela država je usmjerena prema tom lancu, iako ima i drugih, ali to može izazvati ogromnu dužničko-vjerovničku krizu”, kazala je. Na pitanje je li bila greška sva jaja držati u jednoj košari, kaže: “Model je bio pogrešan, ali država nije imala mehanizme ili ih nije htjela upotrijebiti prema tom sustavu.”

Kada je upitan tko je zapravo vlasnik Agrokora u ovom trenutku, kolega Bošković je kazao: “To nitko ne zna, iako za Todorića još piše da je u upravi”.

“Alvarezu se čudim što ovako nastupa, jer on nema za to ovlaštenje. Pitam se ima li uopće radnu dozvolu”, kaže on. Budući da je N1 objavio tijekom poslijepodneva da je prijavljan Carinskoj upravi zbog mogućeg nepostojanja dozvole, odnosno nužne registracije, Bošković kaže: “Ja sam se pitao tko će to prvi reći. U tom smislu je čudno što ga premijer prima, jer je on osoba izvan zakona. Jedini ovlašteni za zastupanje tvrtke su predsjednik uprave ili dva člana uprave. Bez toga je sve neslužbeno ili poluslužbeno”.

Upitan je i je li pokušao doći do Ivice Todorića.

“Molio sam ga za intervju, ali nije htio. Ja ga znam još iz vremena kad je moja obitelj kupovala cvijeće od njega. Znali smo dugo pričati. Sad je ovo izvanredna situacija za njega, jer on sada ili ne smije reći ono što zna ili misli ili još nije vrijeme za to. Ali siguran sam da mu stotine misli prolaze kroz glavu. Za sutra sam napisao da će ili izgubiti svaki kapital u Agrokoru ili će zadržati ondje manjim udjelom, a i da bi mogli novcem od dividende mogao pokrenuti novi posao”, kazao je Bošković.

Todorić je uvijek bio kreativan, ako ovaj plan bude funkcionirao, Ivanov vjeruje da će on i dalje biti kreativan.

“S komunikacijke strane je i bolje da se nije obratio javnosti. Znamo kakva je reputacija te obitelji. Kada netko iz Agrokora kaže kupujte u Konzumu, postiže se kontraefekt”, kazala je.